美银证券发表报告，指出中国今年有110间券商，十大券商去年经营溢利、净利润及总资产分别占行业73%、68%及66%，其余90多间中小券商内生增长空间收缩，但并购个案在2024年年前有限，基於股东欠缺兴趣、监管审批及强劲的融资能力。有关因素目前已扭转，尤其监管取态转向支持，该行相信业界并购机会将增加，券商数目至2030年将减至约70间。
该行相信整合将在两种情况下进行，包括十大券商角逐最终两大或三大券商，以及国营券商收购私营券商，或地方政府把其控制的多於1间券商整合。
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该行指出，合并後的效益改善将主要视乎政府、监管机构及主要股东支持，历史上主要券商并购在出现风险事件、主要管理层变动或股东与政府强烈要求下进行。该行相信有共同股东且管理层执行力强劲的券商，将有更顺畅整合及更一致的利益，此亦为股本回报率上行的关键。
该行建议部署有稳固基本因素及参与市场整合潜力的券商股，偏好符合有关条件的中国银河(06881.HK) +0.190 (+1.707%) 沽空 $6.15千万; 比率 13.217% 及中信建投(06066.HK) +0.280 (+2.057%) 沽空 $2.14千万; 比率 13.849% ，基於估值，重申对中信证券(06030.HK) +0.380 (+1.317%) 沽空 $2.09亿; 比率 41.357% 「跑输大市」评级，亦预期招商证券(06099.HK) +0.290 (+1.693%) 沽空 $1.12千万; 比率 6.155% 等估值过高及并购潜力有限的券商继续跑输。
下表为美银对券商股最新投资评级及目标价：
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股份│投资评级│目标价
中信证券(06030.HK) +0.380 (+1.317%) 沽空 $2.09亿; 比率 41.357% │跑输大市│20.05元
国泰君安(02611.HK) +0.290 (+1.787%) 沽空 $7.87千万; 比率 20.294% │买入│13.08元
华泰(06886.HK) +0.240 (+1.255%) 沽空 $6.41千万; 比率 27.412% │中性│13.4元
广发证券(01776.HK) +0.030 (+0.160%) 沽空 $2.56千万; 比率 11.742% │买入│12.9
招商证券(06099.HK) +0.290 (+1.693%) 沽空 $1.12千万; 比率 6.155% │跑输大市│11.4元
中国银河(06881.HK) +0.190 (+1.707%) 沽空 $6.15千万; 比率 13.217% │买入│7.8元->8.8元
中金公司(03908.HK│买入│16.5元
中信建投(06066.HK) +0.280 (+2.057%) 沽空 $2.14千万; 比率 13.849% │跑输大市->买入│6.8元->10.7元
东方证券(03958.HK) +0.200 (+2.714%) 沽空 $1.72千万; 比率 9.800% │跑输大市│3.95元
(fc/k)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-10 16:25。)
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